看不(bù)懂(dǒng)的小(xiǎo)米估值：聽上雷軍曾創造“市夢率”解釋

　　2015年即将結束，按照供應鍊的估算，小廠聽(xiǎo)米今年出貨量将超過7000萬台，但無法達到年微還初8000萬到1億台的目标。而來自小(xiǎo)米的内部消息透 露，早在幾個月服月前小(xiǎo)米内部已經将銷售目标調低(dī)到了7女了000萬台。這一年，小(xiǎo)米接連遭遇新品跳票、專利官司以知舞及國際化擴張失利等諸多難題。

　　另外，小(xiǎo)米今年未宣布新一輪融廠資資(zī)。雖然小(xiǎo)米前期辟謠過有關估值的傳言，但是來自多微個個方面的消息顯示，小(xiǎo)米今年的确以低(dī)于上一輪估什去值的價格開(kāi)展過新一輪融資(zī)，但明了過程中受阻，然後小(xiǎo)米關閉了此輪融低習資(zī)。

　　小(xiǎo)米的估值一直是神話般的存在，在短(duǎn)短(duǎ熱拿n)5年時(shí)間，估值增長(cháng)180倍。業界甚至學去包括部分投資(zī)人一度對小(xiǎo)米的估值是迷惑不(b上光ù)解又豔羨不(bù)已的。

　　原國美電器(qì)(微博)董事長(cháng)陳曉有一次講起說銀海(shuō)他(tā)有次去拜訪雷軍(微博)，雷軍給他(tā)算小(xiǎo)暗什米的估值，“小(xiǎo)米有7000萬用戶，每個用戶的價值3海要80美元，這樣算下來，小(xiǎo)米市值金(jīn市訊)300億美元”。

　　陳曉當時(shí)大(dà)受震撼，難以相信。回樹大來之後他(tā)對人說(shuō)，這麼又問多年制造業從未聽到有這樣的估值方式，這就是互聯網思維和互匠線聯網定價，互聯網對企業價值判斷的新标準。

　　多名投資(zī)圈人士表示，對于小(xiǎo)米的估值方式一直是有分歧和争喝線議的，因為(wèi)任何一種以往的估值方式在這裡都失效了。以P藍空S市銷率來看，上一輪融資(zī)時(shí)， 小(xiǎo)米的市上舊銷率達到3.9倍，而蘋果，市銷率為(wèi)3.1倍。聯想的市銷率為(wèi工又)0.38倍，索尼僅為(wèi)0.3倍。身為(wèi)全看年球最大(dà)電視機和存儲芯片制造商，三星的市議子銷率 是0.7倍。

　　對于看不(bù)懂(dǒng)的小(xiǎo)米估值，雷軍一度也曾道用經創造了“市夢率”一詞來解釋，他(tā)說(shuō)資(zī)本雨行都是看重了小(xiǎo)米的未來。這個未來，是和各種為日熱點概念聯系在一起的。

　　小(xiǎo)米橫空出世時(shí)，是事房伴随着“米聊+MIUI+手機”三駕馬車(chē)暢想的。米爸購聊的預想是重新構建移動互聯網時(shí)代基于熟個房人的社交網絡概念。按照這個設想 的思路，三者之間将相互促進，成為(wèi)移動也區互聯網的重要流量入口乃至生态，隻是後來米聊惜敗于微信。之後小(xiǎo)米将紅現其修正為(wèi)類蘋果的“軟件+硬件+服務”的生态概 念。習短

　　随着小(xiǎo)米手機出貨量的攀升，小(xi路城ǎo)米網成為(wèi)中國繼淘寶、京東之後商外的第三大(dà)電商平台，小(xiǎo)米網成為(wèi)務電小(xiǎo)米最具有核心價值的資(zī)用身産之一，同時(shí)小(xiǎo)米有了“電商”是司概念。

　　去年，借着Google收購智能家(jiā)居設備制造商樂廠Nest，小(xiǎo)米也提出了“家(jiā)庭互聯網”的概念明都，着力在小(xiǎo)米生态鍊，打造智能家(jiā少他)居。

　　還有一點讓小(xiǎo)米光環加身的，是中國她唱概念。去年，阿裡巴巴啟動美國上市。上市前，一些機構估算你亮阿裡巴巴上市後的市值，從最保守的800億美元，到 最大(dà)膽的1800億你北美元。上市首日阿裡巴巴的市值飙升到2300億美元，超過了市場上最瘋狂的猜測妹自，這讓全球投資(zī)者為(wèi)之側目。錯(cuò)過阿裡巴巴的投資(zī林吧)者們(men)，自 然想從中國發掘另外一座金(jīn)礦。

　　但最根本是小(xiǎo)米手機驚人的發展速度，出乎包括雷軍在内所有人的預厭見料，2011年8月，小(xiǎo)米發布了第一款手機。對技高于2012年的銷量預期據說(shuō)是 3子習0萬部，如(rú)果大(dà)膽點能到100萬部是中彩票事件，超了藍過一百萬時(shí)，合夥人對雷軍說(shuō)的最頻討多一句話就是：夠了，不(bù)要賣那麼多。結果那一年，小(xi飛是ǎo)米最終銷售了 719萬台手機。

　　上一輪融資(zī)時(shí)，投資(zī鐵呢)圈對小(xiǎo)米估值争論很激烈。部分投資(zī)人認為(林請wèi)“高的吓人”，退出了這場角逐，也還是有大(dà)量的資(zī)金什農(jīn)湧進來：畢竟小(xiǎo)米速度太可怕了。 這腦劇一年，小(xiǎo)米以6112萬台銷量成為(wèi)國靜海内市場份額第一，基于安卓的MIUI系統用戶超過1億，“1億用戶會(huì)消雨化費主題、遊戲以及服務，産生很高增值收入，而 将來用戶規模會(huì)是3億時拍，5億。”“小(xiǎo)米模式能夠更好(hǎ窗訊o)的控制成本”“小(xiǎo)米有機會(huì)基于中國巨大(dà)的報視消費市場充分整合軟件、硬件和服務。”

　　樂觀的投資(zī)人們(men)把小(xiǎo)米當做了一家亮筆(jiā)有無限可能的互聯網公司，現在看更像是一可妹場典型的“互聯網+”狂熱，但進入2015年，小(xiǎo)米遭遇到的種種你請難題，确是互聯網颠覆論的反證，互聯網并沒改變事物本質，小(xi影子ǎo)米首先是一家(jiā)硬件公司，才有可能成為(wèi)一家(jiā)去金互聯網公司。

　　2015年，小(xiǎo)米手機從最樂觀時(shí)1.2億的銷愛謝量預期降低(dī)到7000萬，除了國内市場智能手機紅利期結束的外因之外，更是離拿小(xiǎo)米作為(wèi)硬件公司短(du讀廠ǎn)闆的集中體現。

　　小(xiǎo)米線下渠道缺失。電商渠道是手機廠商過去幾年的白時又一紅利，幾年的高速增長(cháng)後，電商渠道和海裡線下渠道的占比逐漸達到均衡，線上線下大(d機讀à)概為(wèi)37開(kāi)占 比。電商模式曾經讓小(xiǎo)米的器聽渠道成本壓縮到最小(xiǎo)，但線下缺低對失卻造成了今天的增長(cháng)困境，反觀線下渠秒媽道發力的華為(wèi)、魅族或者vivo、OPPO，這一年增勢讀明都不(bù) 錯(cuò)。

　　但線下渠道開(kāi)拓，必然是成本的大(dà)幅上漲，必他去然要求産品有更高的利潤空間來攤平，必須要有更高價産品，必然會(huì)傷哥森及小(xiǎo)米高性能低(dī)價格的标簽，否則就要做品牌區中時隔，比如(rú)華為(wèi)榮耀，但小(x我劇iǎo)米和紅米的區隔似乎隻是将小(xiǎo)米拉到更廉價的區間。

　　小(xiǎo)米供應鍊控制力仍有不(bù)足。終端和上遊永遠都是一場有用宮心計。最早芯片廠商高通(tōng)抱着可堪一試的想法投資(zī)小(x媽車iǎo)米，所以幾款芯片首發都給了小(xiǎo離海)米，也成就 了小(xiǎo)米“高性價比”的農吧名聲，這是雙方的蜜月期。但對方能量太強一定會(huì影體)反過來制衡自己，最好(hǎo)的辦法是引入其他(tā)合作夥伴。所以到了米3街我，小(xiǎo)米引進了英偉達，而 高通(t呢綠ōng)版本上市時(shí)間比其他(tā)手機廠商也晚著刀了月餘。

　　小(xiǎo)米遲遲未推出的新品小(xiǎo)米5可能又要遭遇類似家醫危機。據海外媒體消息稱，三星與高通(tōng)已經達成獨家(jiā他制)協議，高通(tōng)最新款芯片三星将獨享到2016從自年4月的窗口期。如(rú)果消息屬實，這将影響如河到搭載同款産品的小(xiǎo)米5上市時(刀術shí)間。

　　終端廠商解決的唯一辦法是擁有芯片自研能力，作為(wèi)很好(hǎo音草)的競争砝碼。華為(wèi)MATE7能有好(hǎo)的銷售周期很大(dà腦聽)原因就是使用自家(jiā)芯片。小(xiǎo)米紙話看到了這個趨勢，成立了聯芯，但芯片自研是個長(cháng)期基本功。

　　小(xiǎo)米的技術和專利缺失。小(x厭日iǎo)米當然看到了國内市場放緩的趨勢，從今年初就開(著線kāi)拓印度、印尼等海外市場，卻出師不(bù)利，一出海就遇到了愛立信起國玩訴專利問題，這打亂了小(xiǎo)米的擴關現張步伐，類似的，專利也是一項長(cháng)期基本功。這也是手機新貴的難題區快。

　　即使在互聯網端，有關MIUI的設想也不(用了bù)順暢。為(wèi)了更好(hǎo)的商業化，MIUI正在偏離用戶體驗的小線初衷。比如(rú)系統自帶的許多小(xiǎo員開)米APP小(xiǎo)米金(jīn)融、小(xiǎo) 米生活、小(xiǎ城知o)米電台等不(bù)能卸載，并且這些自帶應用并不山弟(bù)受後台通(tōng)知欄權限控制，可以随時(shí)推送内容。多器用戶對所謂O2O流量變現沒有太多感受，反而是無縫不(bù)入的廣 告變多了。物們一旦用戶體驗變差，MIUI對用戶的吸引力會(huì)大(dà)大議些(dà)降低(dī)。事實上，也有投資(zī)人對小(xiǎo)米成為(鐵就wèi)一家(jiā)高利潤軟件和服務平台表示了疑慮計了。

　　融資(zī)對小(xiǎo)米至關緊要。過去5年，小(x問員iǎo)米快速擴張很大(dà)程度來自于資(z要年ī)本驅動。作為(wèi)一隻資(zī)本饕餮怪獸，小(xiǎo)米還家從處于極度的資(zī)本饑渴，它的布局中還算購有大(dà)量的 虛空需要資(zī)本來填實土動。但如(rú)果投資(zī)人重新考慮小(xiǎo)米在根低雪基上的短(duǎn)闆，對小(xiǎo)少票米的估值方式就會(huì)重新審視，如(rú)何化解困境是對什弟雷軍過去二十年商業智慧的集中考驗。

　　而作為(wèi)互聯網模式的最典型樣本，小(xiǎo)米的狂飙突進，掀起了森遠互聯網全面入侵并且颠覆傳統行業的運動，一度使得(de)傳統産業惶惶不(bù)冷短可終日，現在小(xiǎo)米遭遇難題，可能恰是互聯網+浪制技潮反思的時(shí)點。